หุ้น Strategy (MSTR) บริษัทที่นำโดย Michael Saylor ปรับตัวพุ่งขึ้นราว 6% ในช่วงหลังตลาด (post-market) หลัง MSCI ส่งสัญญาณว่า ยังไม่เดินหน้าในทันที กับแผนการพิจารณา คัดบริษัทกลุ่ม digital asset treasury ออกจากดัชนี

ความเคลื่อนไหวดังกล่าวช่วย ผ่อนคลายแรงกดดันระยะสั้น ต่อ Strategy ซึ่งเป็นบริษัทที่ถือครอง Bitcoin จำนวนมากบนงบดุล แต่ไม่ได้ดำเนินธุรกิจบล็อกเชนโดยตรง โดยหาก MSCI ตัดสินใจถอดออกจากดัชนีจริง อาจกระตุ้นให้ กองทุนที่อิงดัชนี (index-tracking / benchmarked funds) ต้องขายหุ้นออกตามข้อกำหนด ส่งผลลบต่อราคาหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่า การดีดตัวครั้งนี้อาจเป็นเพียง “ข่าวดีชั่วคราว” เนื่องจาก MSCI ยังเปิดช่องพิจารณา การปรับกฎเกณฑ์ในภาพใหญ่ ซึ่งอาจกลับมากระทบ Strategy และบริษัทในลักษณะเดียวกันได้ในอนาคต

ทำไมหุ้น MSTR ตอบรับแรง: ความเสี่ยง “ถูกบังคับขาย” ลดลง

ประเด็นหลักอยู่ที่ความเสี่ยงของ แรงขายเชิงเทคนิค หาก Strategy ถูกถอดออกจากดัชนี MSCI เพราะจะเกิดการขายอัตโนมัติจากกองทุนที่ต้องถือหุ้นตามดัชนี การที่ MSCI ระบุว่า “ยังไม่ทำในตอนนี้” จึงถูกตีความว่าเป็นการ ลดความเสี่ยงเร่งด่วน ส่งผลให้ตลาดตอบรับเชิงบวกทันที

ฝั่ง TD Cowen ผ่านบทวิเคราะห์ของ Lance Vitanza มองว่านี่คือพัฒนาการเชิงบวกอย่างชัดเจน แต่ตั้งคำถามว่าเป็นเพียง “รอดไปก่อน” หรือเป็น ชัยชนะที่แท้จริง พร้อมคงคำแนะนำ Buy และราคาเป้าหมายที่ $500

ด้าน Benchmark โดย Mark Palmer ซึ่งถูกมองว่าเป็นหนึ่งในนักวิเคราะห์ฝั่ง bullish มากที่สุด มองว่าการตัดสินใจของ MSCI คือ “การผ่อนคลายที่น่ายินดี” และอาจสะท้อนว่าเหตุผลของ Strategy มีน้ำหนักต่อการพิจารณา อย่างไรก็ตาม เขาย้ำว่า MSCI ยังพูดถึงความเป็นไปได้ในการ คัดบริษัทที่ไม่ได้มีธุรกิจปฏิบัติการ (non-operating companies) ออกจากดัชนีในอนาคต ซึ่งหมายความว่า ประเด็นนี้ยังไม่จบ โดย Benchmark ยังคงให้คำแนะนำ Buy และราคาเป้าหมายสูงถึง $705

ผลกระทบอาจลามทั้งกลุ่ม “Crypto Treasury”

นักวิเคราะห์มองว่า ประเด็นนี้ไม่ได้กระทบเฉพาะ Strategy เท่านั้น หาก MSCI ปรับเกณฑ์ให้เข้มงวดขึ้นกับบริษัทที่ถือ สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นแกนหลักของ treasury แต่ไม่ได้มีธุรกิจปฏิบัติการสอดคล้องกับนิยามของดัชนี บริษัทในกลุ่มเดียวกันอาจถูกพิจารณาตามมา

กล่าวโดยสรุป รอบนี้ Strategy เหมือนได้ “เวลาเพิ่ม” และหลีกเลี่ยงแรงขายเชิงโครงสร้างไปได้ชั่วคราว แต่ ความเสี่ยงระยะยาว ยังขึ้นอยู่กับว่า MSCI จะเดินหน้าปรับนิยามและเกณฑ์คัดเลือกของดัชนีอย่างจริงจังหรือไม่ — ซึ่งจะเป็นตัวชี้ชะตาของหุ้นกลุ่ม Crypto Treasury ในระยะถัดไป