วงการคริปโตต้องจับตาอีกครั้ง หลัง เดวิด ฮอฟฟ์แมน (David Hoffman) ผู้ร่วมก่อตั้งแพลตฟอร์มสื่อคริปโตชื่อดัง Bankless ออกมาประกาศว่า เขาได้ “ขาย ETH ทั้งหมดที่ถืออยู่” พร้อมยอมรับว่า thesis สำคัญอย่าง “ETH is Money” อาจเดินทางมาถึง “บทสรุป” แล้ว

การประกาศดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกับที่ Bankless กำลังก้าวเข้าสู่ “ยุคที่สอง” ขององค์กร โดย Ryan Sean Adams ผู้ร่วมก่อตั้งอีกคน เตรียมลดบทบาทด้านคอนเทนต์และส่งต่อภารกิจการนำแพลตฟอร์มให้ Hoffman ดูแลต่อไป

“Ethereum ได้ราคาที่สมควรแล้ว”

Hoffman อธิบายผ่าน X ว่า เขาเชื่อว่า Ethereum ได้รับการประเมินมูลค่าจากตลาด “อย่างเหมาะสม” แล้ว และแทบไม่มีโอกาสที่ ETH จะถูก rerate ขึ้นไปในระดับใหม่เหมือนในอดีต

เขาระบุว่า

“Ethereum ทำได้ดีอย่างเหลือเชื่อ และสมควรได้รับ market cap ในระดับปัจจุบัน แต่หน้าต่างแห่งโอกาสที่ ETH จะถูกตลาดประเมินมูลค่าใหม่ ดูเหมือนกำลังปิดลง”

แนวคิด “ETH is Money” คือ thesis สำคัญของชุมชน Ethereum ที่เชื่อว่า ETH สามารถเป็น “ที่เก็บมูลค่า” เหนือกว่าเงิน fiat ได้ เพราะมีความกระจายศูนย์ และมีกลไกลดเงินเฟ้อ เช่น การเผาเหรียญผ่าน EIP-1559

อย่างไรก็ตาม Hoffman ยอมรับว่า แม้ ETH จะเป็น “เงิน” ในระดับหนึ่ง แต่ไม่ได้พัฒนาไปสู่เวอร์ชันที่ประสบความสำเร็จสูงสุดอย่างที่ชุมชนเคยคาดหวัง

ETH ร่วงกว่า 57% จากจุดสูงสุด

ราคา ETH เคยพุ่งขึ้นใกล้ระดับ 5,000 ดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2025 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ของรอบตลาดกระทิงล่าสุด แต่ปัจจุบันราคาปรับลดลงมาอยู่แถว 2,111 ดอลลาร์ หรือร่วงลงประมาณ 57% จากจุดสูงสุดเดิม

สถานการณ์ดังกล่าวยิ่งตอกย้ำมุมมองของ Hoffman ที่มองว่า แม้เครือข่าย Ethereum จะยังแข็งแกร่ง แต่ “มูลค่าของโทเคน” อาจไม่ได้สะท้อนการเติบโตของระบบนิเวศอีกต่อไป

Ethereum เป็น “ผู้ให้” มากกว่า “ผู้รับ”

หนึ่งในประเด็นสำคัญที่ Hoffman พูดถึง คือโครงสร้างเศรษฐกิจของ Ethereum เอง

เขามองว่า Ethereum ทำหน้าที่เป็น “ผู้ให้” (giver) มากกว่า “ผู้รับ” (taker) เพราะเปิดให้ใช้งาน blockspace และบริการ tokenization ในต้นทุนต่ำ ขณะที่เครือข่าย Layer-2 อย่าง Arbitrum, Optimism และ Base กลับเป็นฝ่ายที่สามารถเก็บค่าธรรมเนียมและสร้างรายได้จากผู้ใช้งานได้มากกว่า

Hoffman กล่าวว่า

“Ethereum ไม่ได้บวก markup จากสิ่งที่มันทำ นี่คือธรรมชาติของ open source software และคือพลังของ Ethereum — มันส่งมอบคุณค่าให้โลกในราคาต้นทุน”

เขามองว่านี่คือ “แก่นของปัญหา” เพราะแม้เครือข่ายจะประสบความสำเร็จอย่างมาก แต่คุณค่าดังกล่าวกลับสะท้อนมาที่ราคา ETH เพียงเล็กน้อยเท่านั้น

ถึงอย่างนั้น Hoffman ยืนยันว่า เขายังคง “bullish อย่างมหาศาล” ต่ออนาคตของ Ethereum ในฐานะเครือข่าย และเชื่อว่าระบบจะยังเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อไป

ชุมชน Ethereum เสียงแตก

หลังประกาศดังกล่าวเผยแพร่ออกไป ก็เกิดกระแสวิจารณ์อย่างกว้างขวางในชุมชนคริปโต

Ryan Sean Adams กล่าวว่านี่คือ “จุดจบของยุคหนึ่ง” ของ Bankless และชุมชน ETH

ด้าน Eric Connor อดีตนักพัฒนาหลักของ Ethereum ระบุว่า เขา “ไม่โทษ” Hoffman เพราะ ETH ทำผลงานต่ำกว่าตลาดคริปโตโดยรวมมาหลายปีแล้ว

Connor มองว่า ปัญหาหลักอาจมาจากแรงขายของกลุ่มผู้ถือรายใหญ่ที่ร่ำรวยจากการเติบโตของ ETH ในช่วงแรก มากกว่าจะเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างของโปรโตคอล

พร้อมทิ้งท้ายไว้อย่างน่าสนใจว่า

“การยึดติดกับเหรียญใดเหรียญหนึ่งแบบ maximalism ในการบริหารพอร์ต อาจเป็นเรื่องที่ไร้สาระตั้งแต่ต้นแล้ว”